半導體行業2023年展望：增長漸近、風險猶存

2023年以來，ChatGPT在全球范圍內掀起熱潮，受到大量關注，AI大模型對數據中心業務相關產品（如CPU、GPU、光芯片）的關注度也在飆升。5月30日，全球AI算力龍頭英偉達盤中市值一度突破1萬億美元的現象，更是佐證了市場對于AI算力的強勁需求。

訓練模型和維持模型正常使用需要消耗大量的算力，算力需求的增長則代表了相應基礎設施還有長足的替代和升級空間。那么為提供底層邏輯的半導體產業，未來發展現狀如何，以及是否會在不久的將來迎來逆勢復蘇？

近年來，因為國產替代、卡脖子等問題的存在，“半導體”、“芯片”等名詞對大家來說都已不再陌生。隨著時間的沉淀，一個共識也已經形成——半導體是科技發展和新基建的“基石”，小到從LED燈、手機，大到計算機、汽車，再到如今大火的生成式人工智能，背后都需要半導體的支撐。

目前，全球半導體市場年銷售額已經超過5000億美元，同時，在過去較長時間中，全球半導體行業年均復合增速基本保持略高于GDP增速，這反映出，半導體產業和宏觀經濟擁有較強相關性，以及半導體作為科技產業的底層基礎，長期維度下電子化趨勢持續推進，全社會“硅含量”正在不斷提升。

在全球半導體產業長期穩步向上增長的同時，我們亦應該看到，中短期視角下，全球半導體行業仍具有典型的周期屬性，每個完整周期一般持續3~4年左右。而半導體之所以具備周期性，主要因為它的本質還是制造業，天然有“庫存屬性”，如果出現階段性的供需失衡，就會經歷“去庫存-補庫存”的循環，出現“需求旺盛-重復下單-產能擴張-需求下行-庫存堆積-產能去化”的典型運營行為，隨之帶來階段性產業供需錯配，從而通過價格劇烈波動，以及量的變化，形成典型的半導體產業周期。

根據SIA的數據，2022年全球半導體下游應用領域中計算機占比31.5%、通信占比 30.7%、汽車占比 12.4%、消費電子占比 12.3%、工業占比 12%、政府占比 1%。

由于消費類下游占比較高，智能手機、PC 等出貨量均處于大幅下降的趨勢中，消費類需求大幅下滑導致全球半導體銷售額下降。目前智能手機、PC等終端廠商仍處于去庫存的狀態，未出現明顯的需求復蘇跡象。

IDC預計2023年全球和中國智能手機出貨量下滑 1.1%，2024年恢復增長。IDC預計2023年全球智能手機出貨量將會低于12億臺，同比下降1.1%；而中國市場的出貨量預計將為2.83億臺，同比下降1.1%。IDC預計2024年全球智能手機市場出貨量12.63億，同比增長5.9%；中國智能手機市場出貨量重新回到3億臺，同比增長 6.2%。

全球和中國智能手機出貨量情況預測

根據 Canalys 的數據，2023年第一季度全球PC出貨量為5400萬臺，同比下降了33%，已經連續4個季度出現兩位數的降幅。其中筆記本電腦出貨量為4180萬臺，同比下降了34%；臺式桌面電腦出貨量為1210萬臺，同比下降了 28%。當前39%的分銷商有超過5周的 PC 庫存，其中18%的分銷商有超過 九周的庫存。Canalys預計2023年第一季度將是今年全球PC市場出貨量降幅最大的一季，復蘇將在今年下半年開始，并持續到2024年。

2017Q1-2023Q1全球PC出貨量情況【百萬臺】

據中原證券2023年半導體行業月報分析：

1、去年以來外部環境對國內半導體的監管日益加強，可關注國內半導體產業鏈薄弱環節的自主可控投資機會：半導體設備及零部件、材料。一方面，外部半導體管制新規最核心的目的是限制大陸的制造能力，加速了國產替代迫切性；另一方面，國內政策大力扶持，在此背景下國內晶圓廠有望加大國產半導體設備、材料的使用規模，國產替代也正在加速進行中，未來成長空間巨大。

2、AIGC模型預訓練數據量增長，帶動算力需求爆發，算力基礎設施云、邊、端AI芯片作為算力載體，將迎來高速成長期，算力提升也將帶動存儲芯片使用量大幅增長，可關注AI相關投資機會。

3、風險點提示：

1）AI技術進展和應用落地低于預期；

2）半導體國產化進度低于預期；

3）半導體復蘇進度低于預期；

4）貿易摩擦的持續；

5）市場波動等其他風險。